儘管大馬今年首季的國內生產總值（GDP）按年強穩成長5.6%，超越市場預期；但是，在5月份出爐的上市公司今年首季盈利，卻連續17個季度寫下令人失望的表現。
由於企業盈利持續疲軟，分析員進一步下調上市公司今年的盈利預測，同時也有分析員下修富時大馬綜合指數今年杪的目標，肯納格研究便是其一，將富時大馬綜指的年終目標從1855點，調低至1845點。
與此同時，艾芬黃氏資本則維持富時大馬綜指年終目標在1820點，比肯納格研究的1845點，低25點或1.37%。
截至6月5日（週五），富時大馬綜指報1745.33點，與艾芬黃氏資本和肯納格研究的年終目標價位相比，尚有4.28%和5.71%的上漲空間。
無論如何，針對剛出爐的今年首季上市公司盈利表現，艾芬黃氏資本分析員指出，這是2008/2009年全球金融風暴以來，企業盈利表現最差的季度之一，即按年和按季分別下跌8.9%和12.8%。
因此，毫無疑問地，企業盈利預測連續第17個季度遭到分析員調低。
艾芬黃氏資本分析員將2015年的上市公司整體盈利成長預測，從按年成長7.9%，下調至5.5%。不過，他將2016年的整體盈利成長預測，稍微調高至9%，原本的預測為成長7.8%，純粹是因為較低的比較基數。
肯納格研究分析員也將綜指成份股2015年的核心淨利成長預測，從原本的5.2%，下砍至2.9%。
同時，他也將2016年的核心淨利成長預測，從之前的4.5%，上修至7.5%。
「需要注意的是，我們調高2016年的核心淨利成長預測，是基於2015年較低的比較基數，而2016年核心淨利預測的合計數額則是維持不變。隨著調低2015年的綜指成份股核心淨利成長預測，我們也將綜指年杪的目標水準，調低至1845點，之前為1855點。」
該分析員補充道，市場普遍也調整了綜指成份股2015和2016年的盈利成長預測，即2015年的盈利成長預測，從原本的6.1%，調低至3.4%，而2016年的盈利成長預測則從原本的8.7%，稍微調高至9.5%。
同樣的，市場也將年終的綜指目標，從1860點，調低至約1855點。
種植、汽車、消費零售、油氣業 拖累大局黑手
針對拖累整體企業盈利在今年首季表現讓人失望的禍首，艾芬黃氏資本分析員指出，種植領域是導致整體企業盈利下跌的黑手。
他將種植股2015年的盈利預測下調21%，主要原因不單單是較低的原棕油價格，還因為較低的產量。
「我們預測，種植領域的盈利在2015年將下跌0.8%，這或許是相當保守的預測，因為年初至今的原棕油價格處在每公噸2222令吉，仍低於我們所預測的2015年原棕油價格每公噸2400令吉。」
肯納格研究分析員則認為，今年首季盈利表現低於預測的領域，分別是汽車、消費零售和直銷、以及油氣。
該分析員解釋道，汽車領域被疲軟的銷售量拖累，而且所面對的價格壓力和較高的營運成本，導致業者的賺幅低於預期。消費零售則受到疲弱的消費情緒和較高的促銷成本衝擊，而直銷則是因為美元匯率走強，造成它們的產品成本提高。
此外，他說，低油價的滯後衝擊反映在油氣股的業績上，沙布拉肯查納石油（SKPETRO）表現疲軟的上游業務，導致其盈利表現落後市場預測。岸外支援船業者，如環境海事資源（ALAM）和柏達納石油（PERDANA）的盈利則被較低的船隻使用率拖累。
房產信託、科技、公用事業 表現正面
無論如何，艾芬黃氏資本分析員表示，也有一些表現不俗，盈利預測被調高的領域，即房產信託、膠手套、銀行、科技和消費（請參考圖表1）。
這些領域基於盈利成長動力改善，而取得較佳的表現，不過，它們的表現仍不足以抵銷另外13個領域疲弱的表現。
肯納格研究分析員也指出，盈利表現稍微帶來驚喜的領域，是基本原料領域，包括國油化學（PETCHEM），以及公用事業。
「整體來看，近期公佈的今年首季企業盈利是有所改善，但基本上仍然毫無驚喜。從我們追蹤的134只股項來看，令人失望的比率已經從去年末季的38%，降低至24.6%。在這134只股之中，90只股的表現符合預期、11只股則超越預期，另外33只或24.6%則比預期遜色。」
除此之外，艾芬黃氏資本分析員透露，另一個比較正面的跡像是，該投行所追蹤的股項，它們的合計債務已經連續兩個季度改善，即淨負債率從去年末季的42%，降至39.4%，主要是因為建築股、保健股、房產信託股、產業股、電訊股、運輸與物流股和公共事業股，降低它們的債務。
馬股等待新指引 短期料呈跌
展望前景，肯納格研究分析員認為，剛出爐的首季業績對馬股的影響不大，加上已經宣佈的第11大馬計畫符合市場預期，毫無驚喜，所以馬股需要一些新指引，和正面的企業盈利成長動力才能扭轉目前低迷的投資情緒。
此外，他表示，海外和國內不確定的因素，繼續籠罩本地股市。
年頭至今（截至5月29日），外資從馬股撤出的淨資金額高達55億令吉。
除了馬股面臨賣壓，令吉匯率也不例外。令吉兌美元匯率今年以來（截至6月5日）已經貶值約逾6%，即從3.4873令吉兌1美元，走貶至3.7227令吉兌1美元。
不確定因素牽絆馬股
分析員稱，牽絆馬股的海外不確定因素，是美國升息政策和希臘債務危機，至於國內的不明朗因素則是一馬發展公司（1MDB）風波和大馬主權評級或遭國際評估機構降級。
另一方面，雖然馬股已經在近期調整，但是，肯納格研究分析員認為，富時大馬綜指的估值依然缺乏吸引力，其2016年預估本益比為16.8倍，高於3年平均本益比16.3倍，所以不排除富時大馬綜指還未觸底。
艾芬黃氏資本分析員也說，隨著國際評估機構－－惠譽可能調降大馬的主權評級，加上不明朗的政治因素、令人失望的企業盈利和市場情緒依然低迷，所以相信馬股在短期內將傾向呈跌。
無論如何，如果綜指進一步下探低水準，肯納格研究分析員認為，將是投資者選擇性買進優質股的良機，尤其是那些比較有彈性的領域，如電訊、房產信託、保健（藥劑和手套）和消費飲食（Consumer F&B）。
以上領域當中，肯納格研究給予「超越大市」投資評級的股項，包括數碼網路（DIGI）、雙威房地產投資信託（SUNREIT）、賀特佳（HARTA）、高產尼品（KOSSAN）和舊街場（OLDTOWN）。
出處：東方網
留言列表
